当前，新冠肺炎疫情对我国经济和社会带来巨大冲击，“十四五”时期我国养老保险基金发展面临着一些新挑战和不确定性因素。日前，中国社会科学院举办第十届社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2020》发布仪式--“养老基金与资本市场”研讨会，围绕养老保险基金与资本市场发展这一重大主题进行研讨。在论坛第六单元“圆桌讨论”上，各路专家就“养老保险基金投资”问题发表各自看法。

挑战：养老金融产品少、服务滞后

2015年，国务院发布《基本养老保险基金投资管理暂行办法》，2016年底基本养老保险基金正式开展委托投资运营。截至2019年底，已有22个省份和全国社?；鹄硎禄崆┰?，委托规模10930亿元。2017年至2019年，基本养老保险基金在稳健运营的基础上取得较好的投资业绩，年化收益率达5.58％。

基本养老保险基金是广大群众的“养命钱”，也是重要的公共资金。随着覆盖城乡的社会保障体系不断完善，养老保险基金积累快速增加，面临巨大而急迫的保值增值需求。我国经济发展进入新常态，人口老龄化挑战愈益严峻，养老保险基金支付压力逐步加大。

面对这些挑战，中国信托业协会首席经济学家蔡概认为，当前我国有三个“前所未有”：老人人数多前所未有、老人财产多前所未有、老人资产管理需求大前所未有。但是，我们也要清醒地认识到，我国养老保险二三支柱还很薄弱，养老金融产品不丰富，养老服务还很滞后。

如何迎接这些挑战？蔡概介绍了加拿大及美国在养老保险基金管理方面的经验：加拿大采用信托机制对养老保险基金进行受托管理，即通过受托人在社会上遴选具有较高水平的投资管理机构，对养老保险基金进行投资运作。在此基础上，受托人还需要在市场上挑选养老服务机构，为老人提供周到细致的养老服务。美国养老保险基金是共同基金，通过机构投资者进入资本市场，促进美国资本市场繁荣发展。

除了管理体制方面的挑战，养老保险基金在投资运营上也存在不少挑战。银华基金管理有限公司固收部董事总经理杨艺从公募基金运营的角度，分析了三大矛盾，即资金长期性和考核短期性之间的矛盾、权益资产高波动性和年度收益底线之间的矛盾、资金归集有效性和个人需求多样性之间的矛盾。

对此，中欧基金管理有限公司副总经理顾伟认为，每个人有不一样的投资需求，解决上述矛盾，要把头部业务和养老需求结合起来，真正服务每个投资者，不断提升投资者的理财认知。

风险：管控住风险是最大贡献

对于养老保险基金投资管理来说，风险和收益是两个分不开的核心概念。有收益的地方，一定存在风险，收益越高，风险越高。

对养老保险基金行业而言，如何理解和管理风险呢？

长江养老保险股份有限公司投资总监黄刚认为，管控住风险就是给养老保险基金持有人最大的贡献。他从三个角度对管控风险进行了分析，第一是本金损失的风险，这是最要紧的风险；第二是长期购买力下降的风险，当你老了，真要用钱的时候，资产收益率若没有跑赢通货膨胀率，实际生活水平就会下降；第三是流动性风险，即要用钱的时候，你拿不到钱。

养老保险基金本身存在一定的风险，因此，对于不同年龄层次的人来说，在考虑养老问题的时候，需要考虑的是自身风险偏好、流动性安排、长期投资规划等。

未来：有效引导与改革

目前，我国储蓄存款、理财、保险资金三项加起来，规模合计超过150万亿元，这是庞大的金融资源，可转换为长期养老资金的金融资产金额亦非常可观。居民手中并不是没有钱，有短钱，但是缺乏长钱，即缺乏养老用途和养老功能的长钱。专家建议，需要通过有效的引导和改革，将个人储蓄和投资的一部分资金转化为商业养老资金。

对于未来，杨艺表示，在养老金投资者教育工作上，公募基金可以做得更多。首先，公募基金行业体量非常大，应该做多元化养老金融产品。把自己的特色做好，打出自己的名片，其他投管人也可以互相申购养老金产品，形成整体协同效应。其次，公募基金公司应把大类资产配置工作做好。养老保险基金作为长期资金，可不在乎短期波动，可以在信用债中挑选有安全边际的品种。最后，以开放心态做养老保险基金投资，让优秀的基金经理都加入进来，一起为养老保险基金事业发展作出贡献。

博时基金管理有限公司年金投资部投资总监吴兴喆认为，国有基金投资机构应该具备使命感，牢记身上的担子和责任。

基金公司是做细分资产的专家，而养老保险基金业务是跨代际、跨周期、跨资产，承担风险的同时，获取回报，基金公司需要积极探索以资产配置为代表的产品。

“一方面，基金公司需要继续做好细分资产，在配置上逐渐地获得客户认可；另一方面，需要为不同类型投资者做服务。比如，大型、中型、小型机构投资者或者个人投资者的需求是不同的，基金公司需要针对他们的需要提供不同的服务。”吴兴喆说。